Bloomberg: Αυτή την εβδομάδα, οι αξιωματούχοι της Ομοσπονδιακής Αποθεματικής Τράπεζας των ΗΠΑ (Federal Reserve) θα πραγματοποιήσουν μια κρίσιμη συνεδρίαση για το εάν θα αυξήσουν τα επιτόκια. Ό,τι και αν κάνουν, κατά πάσα πιθανότητα θα είναι λάθος.
Έχουν περάσει περισσότερα από επτά χρόνια από όταν ξεκίνησε η ανάκαμψη, στα μέσα του 2009, και ο πληθωρισμός παραμένει κάτω από τον στόχο του 2% που θέτει η Κεντρική Τράπεζα, υποδεικνύοντας πως η οικονομία εξακολουθεί να λειτουργεί κάτω των δυνητικών επιπέδων. Μέχρι τον Ιούλιο, οι τιμές καταναλωτή ήταν μόλις 0,8% υψηλότερα από τον προηγούμενο χρόνο. Εξαιρουμένων των ευμετάβλητων τιμών τροφίμων και ενέργειας, οι τιμές καταναλωτή γνώρισαν μια αύξηση της τάξεως του 1,6%.
Και ακόμη χειρότερα, οι αγορές φαίνεται να χάνουν τη βεβαιότητά τους ότι η Fed θα επιτύχει κάποτε τον στόχο της: Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων υποδηλώνουν ότι οι επενδυτές αναμένουν πως ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί, κατά μέσο όρο, κάτω του 2%, σε πέντε με δέκα χρόνια από τώρα. Όπως έχει δείξει και η εμπειρία της Τράπεζας της Ιαπωνίας, σε τέτοιες περιπτώσεις, η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης δεν είναι εύκολη.
Παράλληλα, η Fed δεν έχει πετύχει ακόμη το στόχο της για “μέγιστη” απασχόληση. Αν και η ανεργία έχει επιστρέψει στα επίπεδα του 2007, ήτοι στο 5%, το ποσοστό των Αμερικανών σε παραγωγική ηλικία που έχουν εργασία παραμένει πολύ χαμηλότερα από τα προ-ύφεσης επίπεδα.
Όλα αυτά συνηγορούν δτο ότι η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοιχτής Αγοράς (Federal Open Market Committee) – το αρμόδιο σώμα της Κεντρικής Τράπεζας για τη χάραξη της πολιτικής – θα παράσχει περαιτέρω υποστηρικτικά μέτρα, μειώνοντας τα επιτόκια κατά ένα τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας, στη συνεδρίαση της 21ης Σεπτεμβρίου. Αποκτούν, μάλιστα, ολοένα και μεγαλύτερη σημασία, λόγω του ότι η ικανότητα της Fed να ανταποκριθεί σε νέα σοκ είναι περιορισμένη, εαν σκεφτεί κανείς την απροθυμία της να οδηγήσει τα επιτόκια κάτω από το μηδέν και τις μεγάλης κλίμακας αγορές ομολόγων που έχει ήδη πραγματοποιήσει. Για αυτό ακριβώς, θα έπρεπε να κάνει ό,τι μπορεί, προκειμένου να διασφαλίσει ότι η οικονομία είναι αρκετά ισχυρή, ώστε να αντιμετωπίσει οτιδήποτε προκύψει.
Δυστυχώς, είμαι βέβαιος πως η Fed δεν θα μειώσει τα επιτόκια. Εάν ενεργούσε έτσι τώρα, ενδεχομένως στο μέλλον, οι αξιωματούχοι θα καλούνταν να αυξήσουν τα επιτόκια με μεγαλύτερο ρυθμό – μια εξέλιξη που, για άγνωστους σε εμένα λόγους, είναι αποφασισμένη να αποφύγει.
Επομένως, η Κεντρική Τράπεζα είτε θα αυξήσει τα επιτόκια κατά ένα τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας, είτε δεν θα κάνει τίποτα. Το δεύτερο φαίνεται πιο πιθανό, δεδομένου ότι δύο μέλη της Fed έχουν ταχθεί ανοιχτά υπέρ μιας περισσότερο συγκρατημένης στάσης. Η τελευταία φορά που η Fed ενήργησε κατά τρόπο, με τον οποίο δύο μέλη διαφωνούσαν ήταν το 1993. Σε κάθε περίπτωση, ό,τι και εάν κάνει από τα δύο, θα είναι η λάθος κίνηση.
